多重因素扰动，浮法玻璃行业盈利处在历史底部

浮法玻璃表面光滑，厚度具有比较好的均匀性，相比较于其他玻璃具有更好的透明度，光学性能优异。可以用来制作镜子，汽车玻璃等，也可以用来制作电视背景墙、屏风等，还可以用于民用建筑中。因为浮法玻璃有很好的装饰性，且具有良好的透明性、明亮性、纯净性、以及室内的光线明亮等特点，浮法玻璃的应用范围十分广泛。2009-2014年是玻璃行业的投产高峰期，对应的冷修期集中在2019年-2024年，今年窑龄到期的窑炉陆续冷修，除了正常窑龄到期的产线将进入大规模冷修期外，今年下半年以来，窑龄未到期的超预期冷修持续增加，且预计这部分产线未来难以复产。

中信证券指出，当前时点浮法玻璃行业盈利处在历史底部，地产政策利好竣工端需求，叠加今年迄今产能退出规模超预期，明年行业供需有望明显改善，考虑到近期主要上市公司股价调整较多，估值不高，目前行业具备左侧配置价值。目前来看，窑龄超过10年的产线产能占比仍接近10%，预计未来仍有退出空间；长期看，由于玻璃生产过程高耗能，双碳背景下行业产能有望持续缩减。另随着建筑节能领域的国家标准和"十四五"规划相继出台及智能化趋势，有利于房屋单位面积玻璃使用量的增加及家电、家居玻璃使用渗透率的提升，形成长期需求支撑。

旗滨集团是一家集浮法玻璃、节能建筑玻璃、低铁超白玻璃、光伏光电玻璃、电子玻璃、药用玻璃研发、生产、销售为一体的创新型国家高新技术企业。2021年，旗滨集团浮法玻璃营业收入大幅增长，达124.2亿元，毛利率为51.57%，同比增长14.34%，优质浮法玻璃毛利增加，主要是由于2021年浮法玻璃售价涨幅较大，公司大宗物料集中采购、战略储备降低成本。福耀集团是国内最具规模、技术水平较高、出口量最大的生产供应商，目前总资产为448亿元，市场占有率为30%，公司的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设计、生产、销售及服务。2021年，福耀集团浮法玻璃营业收入为40.3亿元，毛利率为36.19%，近三年营业收入及毛利率波动较小，市场销量与生产产量较为均衡，2021年产销率为100.4%。

数据来源：中信证券