铝行业（二）

    中国铝资源需求占全球总需求一半以上，需求增速从2013年历史高位16%回落至2019年小幅负增长。数据显示，中国电解铝的下游市场中，地产基建板块的比重最高，占比31%，第二是交通运输，占比21%，紧跟其后的是电力设备和包装容器。

库存：国内拐点再现

    2017年，电解铝厂在供给侧改革中得到较快发展，电解铝供应远远超出市场需求，库存显着增加至近几年的高位。而2018年的需求也没有明显增加，2018年3月，国内库存创历史新高，到22.86亿吨。2019年3月，受国内产能下降的影响，新增产能低于预期，库存持续存在但有略微下降。 2020年以后疫情爆发，库存数量再度增加，但随着国内生产和工作的恢复，房地产后周期逐渐改善，目前，国内的铝库存已降至约63.5万吨，同比下降25%，年度高点下降62%。

需求领域有望止跌，并实现低速稳步增长

    房地产后周期竣工数据可能会继续收敛。 开发投资增速较低，完善度下降速度维持稳定。2020年1月至9月中国房地产开发投资为103484亿元，同比增长5.6％，增速有所提高。 1月至9月，房地产开发公司在建建筑面积85.982亿平方米，比上年同比增长3.1％，增速比1-8月回落0.2个百分点。在房地产开发投资以及房屋新开工面积保持增长的情况下，考虑到交付时间约为2年，自2019年6月以后建成区的减少量逐渐放缓。预计未来两者有望在四季度进一步收敛，这可能稳定并恢复对铝材的需求。

    对标美国，包装市场是承接板块。比较中美目前铝工业的消费结构，容易发现中国在房地产建筑业中铝材的份额要比美国高得多，但是在交通运输、包装领域则远低于美国。

    在美国，从1970年到1993年，铝罐中的铝消耗量从约40万吨增加到200万吨，并稳定在160万吨至200万吨的水平，受经济波动的影响较小。 美国的铝罐消费非常普遍，根据统计，多年来美国易拉罐的发货量一直稳定在 1000 亿只水平，相当于全美每人每天均消费一个易拉罐。以单个易拉罐13.28克为基础，则需要铝罐料 179 万吨，占美国铝包装需求的95％以上。

    回顾美国铝行业消费的历史，可主要分为三个阶段。 1960年至1978年是建筑和房地产业，1979-1993年是包装和容器业，而自1994年以来，大部分时间都是运输设备行业。我们认为，国内铝产业发展路径与美国的一致，也就是说中国的铝行业需求重点将面向交通运输领域。而新能源市场作为未来既定的汽车发展趋势，将成为铝行业的重要驱动点。

    新能源、轻型汽车是增长的重要引擎。 《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中指出，到2030年、2035年和2050年，中国新能源汽车的普及率将达到20％、40％和50％，新能源汽车拥有量有望为515万辆、1030万辆和1286万辆，预计新能源汽车将继续保持较高的增长。同时，由于国家提高了传统汽车的能耗标准以及新能源汽车对续航里程的要求，汽车轻量化已成为新能源车的发展趋势。汽车轻量化包括轿车车身轻量化、轿车动力系统轻量化、底盘轻量化技术、轻质材料典型部件系统化标准化研究、复合材料工艺及高效制备轻质材料部件的设计与工艺模拟技术等。

    当前，用于汽车轻量化的材料主要包括高强度钢、铝合金、镁合金和碳纤维复合材料。就减重效果而言，减重效果呈递增态势的排名是：高强度钢、铝合金、镁合金、碳纤维减重效果递增的态势。从成本的角度来看，成本呈递增态势的排名是高强度钢、铝合金镁合金、碳纤维。在汽车轻量化材料中，铝合金材料综合性价比要高于钢、镁、塑料和复合材料，无论应用技术还是运行安全性及循环再生利用都具有比较优势。且其上游供应稳定，配套产业完善，铝合金零部件厂商议价能力有保障。

    按照国内汽车轻量化目标，即到2035年，燃油乘用车整车轻量化系数降低25%，纯电动乘用车整车轻量化系数降低35%，载货车载质量利用系数提高15%，牵引车挂牵比平均值提高15%，客车整车轻量化系数降低15%。预计到2030年单车用铝量增长有望达到150kg，到2030年对铝需求增长有望超过600万吨。

电解铝成本构成——氧化铝+电价占比超过75%

    电解铝生产成本主要包括氧化铝、电力、预焙阳极、氟化铝、冰晶石、人工、费用、折旧等。其中氧化铝成本和电力成本占据总成本的70%左右，成为影响电解铝生产成本的两大主要因素。

    2019年，氧化铝价格先升后降。 在第二季度，山西省的一些氧化铝厂由于诸如红泥水坝的滤液泄漏等环境问题而被迫停产，涉及年产能或超过600万吨。 而后受环保督察对于铝土矿和氧化铝的影响，氧化铝价格在5月份有所回升，但随着全球新产能的推出，价格再次下降。2020年的疫情在短期内造成了重大损失，但自第二季度以来，由于国内需求的回升，单位利润已超过每吨1500元。 当前，行业100%的运行产能处于盈利状态。

    2019年至2020年的产能将约为1000万吨，另外2021年的新产能约为400万吨。新增产能主要集中在生产成本相对较低的地区，例如、 贵州、重庆、广西，氧化铝价格可能会在较低水平波动。氧化铝价格低位和低成本电力区域转移有望，降低电解铝公司的生产成本、实现电解铝企业盈利的持续性。

了解更多：

氧化铝

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/reports/210513-alumina-oxide-market-report.html

氧化铝和电解铝

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/reports/211484-alumina-and-electrolytic-aluminum-market-report.html

定制报告

https://www.globalmarketmonitor.com.cn/request.php?type=9&rid=0