纯碱行业供需关系紧张，产品价格有望回升

    受全球公共卫生事件的影响，纯碱行业的开工率急剧下滑，而下游需求市场稳定增加，国内纯碱行业供需结构配错问题突出，后期随着开工的逐渐恢复，紧张的供需关系有望得到缓解。

纯碱供应紧张

    8月以来，纯碱供应市场步履艰难，导致市场走高。青海纯碱厂家受非法采矿事件影响，政府要求从8月下旬开始企业减少40%的产量，该地区的纯碱开工率将降至目前的一半多。同时，各地汛情泛滥，四川和邦90万吨纯碱装置需要停产3个月，西南地区纯碱开工率8月下旬骤减至45.47%；另外8月末至9月中旬检测涉及的纯碱产能每年达510万吨，进一步加剧纯碱供需关系。

    数据显示，今年1月至8月，国内纯碱厂家加权平均开工负荷在78.6%，同比下降5.9个百分点。尤其是从8月份开始，部分大厂限产、减量，纯碱厂家开工负荷不断下降。 8月份至今，纯碱厂家加权平均开工负荷每周降低2个百分点，折合纯碱每周减量1.4万吨左右。

需求板块稳定存在，重碱需求增长较快

    纯碱是基础化工中最为重要的原料之一，需求结构上主要有平板玻璃、硅酸盐、焦亚硫酸钠、日用玻璃等，主要应用在建筑材料、化工生产、医疗器械等领域。下游行业对轻质、重质纯碱上有明确要求，一般日用玻璃、洗地机、氧化铝等行业用到的是轻质纯碱，而在平板玻璃市场主要用到重质纯碱。在纯碱的消费需求结构中，平板玻璃占比超过一半，是纯碱最主要的下游市场。

    中国是全球最大的纯碱消费国，2019年国内纯碱表现消费量为2678.8万吨，同比增加8.3%，其中重质纯碱的需求增长表现远远优于轻质纯碱。平板玻璃作为纯碱的主要需求领域，有力地推动纯碱行业的发展。

    从平板玻璃的下游市场看，70%的市场来自于建筑领域，主要用于建筑物的门窗和内部装饰，而平板在汽车行业也有一定的需求，房地产的发展情况对纯碱的长期发展存在较大的关系。今年开年，各地受疫情影响，全国房地产新开工和竣工面积累计增速再次出现下滑，1月至5月同比下降12.8%和11.3%，直到二季度，国内各行业在疫情防控常态化下，各行业陆续复工复产加上政府采取多种鼓励和优惠政策，房地产景气度回升。而1-5月平板玻璃累计产量增速已率先回正，同比增加0.5%。在地产行业回暖的推动下，预计纯碱有望持续上升。

    另外，由于平板玻璃停产的维护费用高、耗时长，一旦投入生产便会长期进行，一般会维持8年至10年的生产期，因此对纯碱的需求量大且稳定。每生产1吨平板玻璃需要0.2吨重质纯碱，重质纯碱成本占浮法玻璃生产成本的25%，所以平板玻璃下游市场对纯碱价格的波动比较敏感。

    随着国内城镇化进程的加快以及人们生活水平的提高，我国平板玻璃的产销率稳居高位，2019年国内平板玻璃产量为9.3亿重量箱，同比增长6.9%，产销率达97%。平板玻璃价格自2017年来一直处于高水平，今年价格短期受疫情影响后迅速反弹，下游企业盈利空间大，对重质纯碱的需求稳定提升。

纯碱价格波动受环保政策与产能投放双重影响

    纯碱价格波动是环保政策与产能投放共同作用的结果，周期波动明显。回顾20世纪以来国内纯碱的历史发展，前后经历四次大的起伏。

    第一次在2006年至2009年初，供给端受国家环保政策影响，纯碱产能释放受限；需求端方面，化工、玻璃等行业发展乐观，纯碱市场供不应求，加上原材料成本上升，共同推动纯碱价格上涨。但2008年受金融危机影响，下游需求严重下降，而行业新增260万吨的产能无法消纳，使得价格大幅跳水，纯碱价格持续低迷。

    第二次在2009年至2013年，纯碱价格进入新一轮循环。下游市场经历一度停滞后再度回暖，但是受限电政策导致行业产能下降，供需关系加剧，支撑纯碱价格走高，业内厂商便开始新一轮产能投放，2011至2013年纯碱投产量年均465万吨，然而受前期纯碱价格上涨过快，以及2012年欧洲债务危机影响，下游行业需求萎缩，产能过剩引起的激烈竞价拖累纯碱价格，使得产品价格再跌谷底。

    第三次在2014年至2015年，纯碱供需处于紧平衡状态，一方面下游需求呈现疲软状态，主要原因是房地产发展不乐观以及玻璃行业产能严重过剩，而另一方面，行业淘汰产能达200万吨，因此行业供需关系较为平衡，纯碱价格较为平稳。

    第四次为2016年至2018年，受国家供给侧改革的推动，纯碱产业链进行优化升级，落后产能关停限产，行业产能不稳定导致供需变动频繁，价格波动较大。

纯碱价格有望继续回升

    最近，纯碱现货企业涨价频频，前面已出现3次间隔上涨，每轮涨幅在每吨200至300元，8月21日，华东地区部分厂家重质纯碱报价每吨上浮300元；8月26日，西北地区片区会议或将继续落实涨价。

    从供需上看，下游市场对纯碱的需求稳定增加，但是纯碱供应方面受疫情、汛情的影响，行业开工率低，约为71%，行业产能不及预期，企业的日均损失量可达2.93万吨，价格上涨成为企业得以存活的手段之一。

    另外，前期玻璃企业、其他轻碱企业对于纯碱价格上涨存在较强的抵触心理，但上个月月底情况明显好转，而随着下游企业原料库存持续消耗，后期存在高价补库的可能。

供给格局以四大集团为首，行业集中度有待提高

    目前国内纯碱生产企业约40家，其中每年产能达100万吨的企业有13家。经过多年发展，国内纯碱行业已形成了以四大企业为首的供给格局，四大集团分别是唐山三友、中国盐业、河南金山、山东海化，四者合计产能占全国总产能的36.9%，供应格局基本稳定，但行业集中度有待进一步提高。